В сентябре 2023 года Национальный банк Казахстана представил ежегодный отчет о финансовой стабильности, в котором был проведен детальный анализ рисков, способных повлиять на экономику страны. Документ выделяет основные угрозы для финансового рынка, включая макроэкономические факторы, особенности бюджетной политики, уровень развития бизнес-среды и регулирование финансового сектора. Однако отчет также указывает на ряд моментов, требующих дальнейшего рассмотрения, таких как отсутствие системы индикаторов финансовой стабильности, высокая концентрация на денежно-валютных рынках и возможные конфликты интересов.
Отсутствие четкой системы индикаторов финансовой стабильности ограничивает способность Национального банка оперативно реагировать на угрозы. В мировой практике такие индикаторы помогают оценивать системные риски и предпринимать меры по их снижению. В Казахстане же отчет основывается на композитном индексе, который не раскрывает всю картину. Например, концентрация участников на денежном и валютном рынках остается высокой, что влечет значительные риски для стабильности финансовой системы.
Национальный банк указывает на высокую концентрацию на рынке репо и валютного свопа. В 2023 году два крупнейших игрока обеспечивали до 64% объема сделок на рынке репо и до 97% сделок на рынке валютного свопа. Такая ситуация несет значительные риски, особенно в условиях ограниченной ликвидности и слабой диверсификации рынка. Тем не менее, в документе отсутствуют конкретные пороговые значения, позволяющие точно определить критический уровень концентрации и необходимость вмешательства.
Высокая концентрация на денежном и валютном рынках создает дополнительные риски, когда одним из крупных игроков является сам Национальный банк. Например, Национальный банк и его структуры, такие как ЕНПФ, выступают как крупные покупатели и продавцы на рынке государственных облигаций и валютном рынке. Это может приводить к не рыночным условиям, создавая конфликт интересов. В частности, Национальный банк может влиять на процентные ставки и курсы валют, что не всегда соответствует интересам частных участников рынка.
Одной из ключевых проблем казахстанского денежно-валютного рынка является его низкая ликвидность, небольшое количество участников и отсутствие рынка деривативов. Эти факторы создают значительные колебания в спросе и предложении тенге, что может вызывать резкую волатильность курса. Решение этих проблем требует активных усилий со стороны финансовых регуляторов для привлечения большего числа участников на рынок, включая биржевых трейдеров, которые играют важную роль в обеспечении ликвидности и снижении ценовой волатильности.
